核心观点
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行业整体观点及趋势研判：2022年是消费电子产业景气度下行，股价
低迷的一年，消费电子指数下跌40.4%，几大主要的消费电子终端产品出货同比全面下滑。2023Q1，尽管出货数据未见明显反转，但在消费回暖、换机周期、库存出清等多重利好预期的共振下，市场对消费电子的观点出现分歧。我们判断，今年下游出货将呈现明显的“前低后高”趋势，行业“U”型筑底，随着市场对Q1、Q2继续下滑的出货预期有所消化，消费电子的配置机会将逐渐显现。此外，各类智能终端有望成为AI最佳的流量入口，并驱动智能终端升级，消费电子估值中枢也有望上移。
智能手机：需求反转尚需时日，关注新品发布及折叠屏新机会。
23Q1智能手机出货2.7亿部，同比-14.5%。2023年预计全球出货继续下滑1.1%，2024年有望迎来复苏，出货达12.6亿部，同比增长5.9%。对于2020年的第一批5G用户，3年换机周期将至，有望在下半年多品牌新品发布后完成换机，带动需求反弹，积极关注新品发布节奏。
折叠机品牌商“内卷”伊始，价格段明显下移。2022年全球折叠屏手机出货量共1420万台，同比增长80%，中国出货330万台。23Q1出货量继续增长，出货102万台，同比+52.8%。折叠屏有望成为下一个风口，关注面板、结构件等公司的增量机会。
PC&平板：2023颓势持续，年末有望开始回暖。
23Q1，全球PC出货量5690万台，同比-29.3%，连续4个季度双位数下降，23Q1的PC出货已经低于20Q1激增前的水平，预计2023年PC出货继续下滑10.8%。渠道和电脑ODM/OEM库存高企或持续到23Q3，PC市场年底回升。从笔电主流ODM/OEM厂经营数据来看，4月收入同比出现明显反弹。
平板市场开始大幅下行，外部事件对需求的驱动基本消失。23Q1，全球平板出货量3070万台，同比-20.1%，环比-32.8%，出货量创20Q1以来的新低，预计2023全年同比下滑12.6%。国内消费市场平板电脑渗透率仍有提升空间。
VR/AR：2023年有望复苏，AR&MR尚处放量前夜。
23Q1，VR出货继续下行，AR稳定增长。23Q1VR出货182万台，同比-34.1%，AR出货9.7万台，同比+18.3%。预计2023年VR/AR合计出货将达到1006万台，同比+13.9%，其中AR同比+68%。2022-2027年预计AR出货CAGR为87%。
可穿戴设备：渗透红利期已过，静待更换周期。
2022年全球可穿戴设备出货4.9亿台，同比下滑7.7%，年度首降。2023年，消费者可选品牌、品类不断丰富，预计出货将增长6.3%。支撑可穿戴设备的TWS耳机2022年出货2.9亿副，同比下降1.8%，预计2023年出货2.8亿台，同比继续下降2%。
服务器：市场短期承压不改长期趋势，AI浪潮驱动服务器采购。
23Q1全球服务器出货380.7万台，同比下滑13.6%。2022年全球服务器出货同比上升6.1%，预计2023年同比增速收敛至4.3%。全球对数据中心基础设施的投资不会停滞，2022-2027年CAGR将达6.1%。此外，AIGC掀起的算力革命中，AI服务器有望乘风而上。预计23年AI服务器出货量年增率达15.4%，2022-2026年AI服务器出货量CAGR达10.8%。
新能源汽车：车市回暖，积极打造第二增长曲线。
2023年4月国内乘用车零售销量52.7万辆，yoy：+86.6%/qoq：-3.4%，新能源汽车市场“先抑后扬”，我们认为新能源汽车已走过1->3的红利阶段，逐步已步入从3->10的平稳增长期。但相对于消费电子，新能源车仍维持着更高的增速。自动化、智能化方向仍存在较多技术变革，汽车电子需求持续攀升，为产业链布局消费电子的公司提供“戴维斯双击”。
建议关注
消费电子：光弘科技、长盈精密、奋达科技、传音控股；
面板：京东方、探路者、深天马；
苹果链：立讯精密、兆威机电、水晶光电。
风险提示：
消费电子需求持续疲弱、终端创新乏力、流动性风险
免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。
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