焦点快播:轻工制造行业周报:家居把握估值修复,造纸关注底部改善

研报中心 2023-07-02 15:31:15


【资料图】

本期内容提要:

周观点:推荐欧派家居、金牌厨柜、晨光股份、嘉益股份、太阳纸业。1)家居:1-5月规模以上工业企业家具制造业收入累计同比-10.5%,增速较1-4月+0.5pct,累计同比增速小幅改善。6月29日央视新闻报道,国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。会议指出,家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大,采取针对性措施加以提振,有利于带动居民消费增长和经济恢复。我们认为此次政策聚焦旧改、适老化改造需求,鼓励个性化、定制化家居商品,将有助于存量改善型需求释放。考虑到前期门店接单的传导周期,我们预计家居板块二季度业绩表现仍有支撑,政策驱动下建议三条主线关注板块估值修复机会:①旧改需求潜力大、个性化程度高的定制家居(欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜、我乐家居),沙发(顾家家居、敏华控股);②存量更新占比高的床垫(慕思股份、喜临门)、坐便器;③适老化、便民化需求相关的智能卫浴(箭牌家居、瑞尔特、惠达卫浴)、智能晾晒(好太太)、智能门锁(王力安防)。2)必选:建议关注晨光传统核心业务恢复趋势,随着大学汛备货开启,我们预计终端动销和备货积极性将逐步改善,持续看好公司品类和渠道创新发展,全球化进程稳步推进。个护推荐全国扩张深化、天猫/京东/抖音电商销售额高增的百亚股份,建议关注需求稳健、成本回落的中顺洁柔。3)造纸包装:箱板瓦楞纸受1月开始的进口关税下调影响,箱板纸、瓦楞纸1-5月进口量分别同比增长36%、23%;出口方面,双胶纸1-5月累计出口同比+86%,5月当月出口同比+36%,白卡纸1-5月出口累计-17%,5月当月同比-24%。国内纸价经历了半年的持续下滑,考虑到目前纸价已逐步底部走稳、且低价浆将逐步在成本端体现,我们预计纸企盈利将在三季度见到更明显改善。建议关注太阳纸业、华旺科技、山鹰国际、仙鹤股份;包装板块建议关注估值处于历史低位的裕同科技、奥瑞金。4)出口链:5月细分领域出口表现分化,整体增速环比略降,考虑到不同品类和公司的订单节奏复苏差异,建议关注嘉益股份、乐歌股份、匠心家居、依依股份、共创草坪。

轻工制造板块(2023.6.26-2023.6.30)表现跑赢市场。截止2023年6月30日过去一周,轻工制造行业指数上涨2.41%,沪深300指数下跌0.56%,整体跑赢市场。轻工制造细分板块中,家居用品行业指数+3.83%,造纸行业指数+2.34%,包装印刷行业指数+1.44%,文娱用品行业指数+0.52%。

家居:1-5月规模以上家具制造业收入累计同比增速小幅改善。家具企业收入方面,1-5月规模以上工业企业家具制造业收入累计同比-10.5%,增速较1-4月+0.5pct。成本方面,化工原料TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-2.3%、-1.4%、-1.0%;五金原料铜价环比-1.3%;海运费CCFI:综合指数环比-2.6%。

造纸:双胶纸、白卡纸价格下跌,期货浆价下跌;双胶纸进口量同比下降,箱板、瓦楞纸进口量同比增长。纸价方面,双胶纸价格,晨鸣纸业5500元/吨(下降1200元/吨),太阳纸业5800元/吨(下跌80元/吨);白卡纸价格,晨鸣纸业4260元/吨(下跌40元/吨),博汇纸业4370元/吨(下跌40元/吨);铜版纸价格,晨鸣纸业5800元/吨(持平),太阳纸业5700元/吨(持平)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3640元/吨(持平),东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3400元/吨(持平)。成本方面,天津玖龙废黄板纸收购价格为1470元/吨(持平);纸浆期货价格为5139元/吨(下跌25.5元/吨);巴西金鱼阔叶浆价格为516美元/吨(持平),智利银星针叶浆价格为680美元/吨(持平)。库存方面,4月欧洲本色浆库存天数为25天,环比3月持平,欧洲漂针木浆库存天数为264天,环比3月-2天;截止2023年6月30日过去一周,白卡纸工厂周库存为83.83万吨,环比下降1.46万吨;双胶纸库存41.01万吨,环比下降0.51万吨。进口方面,5月纸浆进口数量315.6万吨,同比增长30.4%;双胶纸进口量19.31千吨,同比减少27.9%;箱板纸进口量33.33万吨,同比增长100.6%;瓦楞纸进口量31.2万吨,同比增长43.8%。

包装:5月规模以上快递业务量同比+18.9%;铝价下跌,马口铁价格持平。需求方面,5月规模以上快递业务量109.9件,同比+18.9%,增速环比+13.7pct。成本方面,截至2023年6月30日,马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格6750元/吨(持平),A00铝价格18522元/吨(下跌298元/吨)。

风险因素:宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。

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