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本期内容提要:
周观点：推荐欧派家居、金牌厨柜、晨光股份、嘉益股份、太阳纸业。1）家居：1-5月规模以上工业企业家具制造业收入累计同比-10.5%，增速较1-4月+0.5pct，累计同比增速小幅改善。6月29日央视新闻报道，国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。会议指出，家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复。我们认为此次政策聚焦旧改、适老化改造需求，鼓励个性化、定制化家居商品，将有助于存量改善型需求释放。考虑到前期门店接单的传导周期，我们预计家居板块二季度业绩表现仍有支撑，政策驱动下建议三条主线关注板块估值修复机会：①旧改需求潜力大、个性化程度高的定制家居（欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜、我乐家居），沙发（顾家家居、敏华控股）；②存量更新占比高的床垫（慕思股份、喜临门）、坐便器；③适老化、便民化需求相关的智能卫浴（箭牌家居、瑞尔特、惠达卫浴）、智能晾晒（好太太）、智能门锁（王力安防）。2）必选：建议关注晨光传统核心业务恢复趋势，随着大学汛备货开启，我们预计终端动销和备货积极性将逐步改善，持续看好公司品类和渠道创新发展，全球化进程稳步推进。个护推荐全国扩张深化、天猫/京东/抖音电商销售额高增的百亚股份，建议关注需求稳健、成本回落的中顺洁柔。3）造纸包装：箱板瓦楞纸受1月开始的进口关税下调影响，箱板纸、瓦楞纸1-5月进口量分别同比增长36%、23%；出口方面，双胶纸1-5月累计出口同比+86%，5月当月出口同比+36%，白卡纸1-5月出口累计-17%，5月当月同比-24%。国内纸价经历了半年的持续下滑，考虑到目前纸价已逐步底部走稳、且低价浆将逐步在成本端体现，我们预计纸企盈利将在三季度见到更明显改善。建议关注太阳纸业、华旺科技、山鹰国际、仙鹤股份；包装板块建议关注估值处于历史低位的裕同科技、奥瑞金。4）出口链：5月细分领域出口表现分化，整体增速环比略降，考虑到不同品类和公司的订单节奏复苏差异，建议关注嘉益股份、乐歌股份、匠心家居、依依股份、共创草坪。
轻工制造板块（2023.6.26-2023.6.30）表现跑赢市场。截止2023年6月30日过去一周，轻工制造行业指数上涨2.41%，沪深300指数下跌0.56%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数+3.83%，造纸行业指数+2.34%，包装印刷行业指数+1.44%，文娱用品行业指数+0.52%。
家居：1-5月规模以上家具制造业收入累计同比增速小幅改善。家具企业收入方面，1-5月规模以上工业企业家具制造业收入累计同比-10.5%，增速较1-4月+0.5pct。成本方面，化工原料TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-2.3%、-1.4%、-1.0%；五金原料铜价环比-1.3%；海运费CCFI:综合指数环比-2.6%。
造纸：双胶纸、白卡纸价格下跌，期货浆价下跌；双胶纸进口量同比下降，箱板、瓦楞纸进口量同比增长。纸价方面，双胶纸价格，晨鸣纸业5500元/吨(下降1200元/吨)，太阳纸业5800元/吨(下跌80元/吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业4260元/吨(下跌40元/吨)，博汇纸业4370元/吨(下跌40元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业5800元/吨(持平)，太阳纸业5700元/吨(持平)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3640元/吨(持平)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3400元/吨（持平）。成本方面，天津玖龙废黄板纸收购价格为1470元/吨（持平）；纸浆期货价格为5139元/吨（下跌25.5元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为516美元/吨（持平），智利银星针叶浆价格为680美元/吨（持平）。库存方面，4月欧洲本色浆库存天数为25天，环比3月持平，欧洲漂针木浆库存天数为264天，环比3月-2天；截止2023年6月30日过去一周，白卡纸工厂周库存为83.83万吨，环比下降1.46万吨；双胶纸库存41.01万吨，环比下降0.51万吨。进口方面，5月纸浆进口数量315.6万吨，同比增长30.4%；双胶纸进口量19.31千吨，同比减少27.9%；箱板纸进口量33.33万吨，同比增长100.6%；瓦楞纸进口量31.2万吨，同比增长43.8%。
包装：5月规模以上快递业务量同比+18.9%；铝价下跌，马口铁价格持平。需求方面，5月规模以上快递业务量109.9件，同比+18.9%，增速环比+13.7pct。成本方面，截至2023年6月30日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格6750元/吨（持平），A00铝价格18522元/吨（下跌298元/吨）。
风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。
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